第四节　借力在德国收购实现公司战略

除了弥补技术缺陷外，中资企业在德收购还有其他战略意图。例如，2015年创维集团借收购德国高端电视机品牌METZ进军欧洲家电市场；2017年郑煤机借收购德国Bosch成熟发电机和发电机技术实现主营业务转型，以及2018年顺丰控股借收购德国DPDHL在华供应链业务进一步稳固在国内快递市场的领军地位等。本节选取其中一个案例作详细解读。

郑州煤矿机械集团股份有限公司（以下简称“郑煤机”）成立于1958年，是一家煤机研发制造的老牌股份制国有企业。郑煤机具备年产30000台（架）煤矿综采设备的生产能力，能生产支护高度从0.55米到8.8米，工作阻力从1600KN到26000KN的各类液压支架，630至1250全系列刮板输送机及其配套的转载机、破碎机等设备。公司产品遍布全国各大煤业集团，并先后出口到俄罗斯、美国、澳大利亚、土耳其和印度等国家。2010年，郑煤机登录A股，2012年又在港交所主板上市，同时拥有A+H股两个资本平台。

Bosch集团是德国汽车工业产业的代表性企业，成立于1895年，拥有上百年的历史。近些年一直是全球第一大汽车技术供应商，2018年位居世界500强第76位。在全球拥有超过40万名员工，业务遍及六大洲70多个国家。2017年Bosch集团实现营业收入780亿欧元。Bosch集团主要有四大业务板块，分别是汽车与智能交通技术，2017年贡献营收474亿欧元，占比61%；消费品（及其他），2017年贡献185亿欧元，占比24%；工业技术，2017年贡献营收67亿欧元，占比8%；以及能源与建筑技术，2017年贡献营收54亿欧元，占比7%。近些年，伴随着新能源汽车的兴起以及传统燃油汽车的发展趋于饱和，汽车发动机和发电机业务的竞争日趋激烈，利润率逐步下降，Bosch集团决定剥离这部分业务。

2017年，郑煤机联合中安招商、崇德资本以约5.45亿欧元的价格收购SG Holding，承接了Bosch剥离出来的汽车发动机和发电机业务。那么业务方向完全不同的郑煤机为何要收购SG Holding？

伴随着中国经济的持续稳定发展，煤炭行业在2000年以后出现了爆发性增长并于2012年达到顶峰。郑煤机作为国内老牌的煤机制造企业也在这个过程中实现了营收和净利的稳定增长，但是从2012年下半年开始，受国际金融危机影响，煤炭行业的下游产业火电、钢铁和建材等纷纷开始去产能并进行业务转型，煤炭市场需求持续走弱，煤炭价格持续走低，煤炭开采和洗选业的固定资产投资持续大幅下降，煤机设备市场需求大幅萎缩，致使郑煤机的业绩出现断崖式下跌。2012年郑煤机营业收入和净利润曾达到创纪录的102亿元和15.9亿元，但在之后郑煤机净利迅速萎缩，到2015年仅有4200万元，仅相当于2012年净利的2.64%。在这种情况下，郑煤机不得不寻求业务转型。

图2-1　郑煤机2009—2017年净利润指标

资料来源：东方财富网：http://emweb.securities.eastmoney.com/f10_v2/Finance_Analysis.aspx？code=SH601717&type=web.

经过慎重决策，2016年郑煤机以现金+换股的方式以22亿元的价格收购了亚新科投资有限公司旗下六家企业。这六家企业分别涉足汽车零部件的不同生产领域，郑煤机由此正式进入汽车零部件行业，不过此次收购只是郑煤机实现双主业发展的开端。无论从技术实力还是品牌声誉上看，收购Bosch集团的SG Holding并成功整合才是郑煤机实现主营业务转型的关键。

首先，郑煤机借助此次收购一举掌握了世界领先的汽车发动机启停技术和48伏弱混合动力系统技术⁽²⁸⁾。Bosch发布的《发动机启停技术市场需求分析2018版》显示，截至2017年，中国在售车型发动机启动技术标配率达到35%，其中海外中国品牌仅为12.66%，而海外豪华品牌则达到78.14%。伴随着中国品牌的技术崛起以及中国市场的消费升级，发动机启停技术将迅速普及，据预测，2020年中国乘用车发动机启停技术的标配率有望达到60%，需求将超过1600万套。这对掌握了启停技术的郑煤机来说是一个千载难逢的机遇期。48伏弱混合动力系统（又称Mild Hybrid）是弱混系统的一个类型，即将汽车的电机马达作为发动机的辅助动力驱动汽车，Bosch电机48V BRM能量回收系统尽管不属于创新性的新产品，但是其技术的成熟度和稳定性世界领先。由于该系统可以大大降低汽车油耗并减少二氧化碳的排放量，目前其在中国以及欧美市场都受到了特别关注，被视为未来一个时期内燃油汽车发展的主流技术。随着我国汽车产业的技术升级，相信该技术在国内拥有广阔的市场空间。

其次，尽管Bosch并未转让未来最具前景的新能源汽车以及无人驾驶汽车技术，但是郑煤机承接了SG Holding整个研发团队。作为Bosch技术研发的一部分，该团队的能力毋庸置疑，下一步郑煤机需要与德国团队共同合作，推出新能源电机技术，以更好地适应中国市场。

在传统主营业务受煤炭市场波动影响持续低迷的情况下，郑煤机毅然通过在德国收购切入具有万亿市场空间的汽车零配件市场，对于这家老牌煤炭机械领域的国有企业来说是一个重大战略调整和转折。