本章案例分析
资本市场与大国崛起
华尔街，纽约曼哈顿岛南端的一个金融区，是美国资本市场的代名词，美国金融服务业的代名词。简单来讲，资本市场包括股市和债市两个方面。根据美联储的数据，2006年年底，美国的股市规模大致是20万亿美元，相当于美国GDP的150%。美国的债市规模大致是27万亿美元，相当于美国GDP的207%。两者之和相当于美国经济GDP的350%。因此很多人把华尔街比作一个金融帝国，或者说它富可敌国也不为过。
我们先回顾一下华尔街的发展历史，从1792年的《梧桐树协议》到现在，大概200多年的历史，可以分成三个阶段：童年期、青年期和成年期。在回顾华尔街历史的过程中，我们可以把握两条主线，第一条是看看华尔街在美国社会和美国经济发展中的作用；第二条是华尔街自身不断发展，不断演变，不断改革的过程。
1．童年期（1792年到19世纪末期）
华尔街的起步来源于纽约曼哈顿岛的南端。纽约作为天然的深水港，加上欧洲移民带来的欧洲先进资本主义文化，纽约开始走向繁荣的贸易中心。当时出现的生意人，即经纪人，通过买卖各种物品，赚取差价来谋生，这就是股票经纪人的前身。为了维持一个价格同盟，制订了《梧桐树协议》，规定每个证券的出售不能收取低于2.5‰的佣金，这个价格同盟，演变成纽约交易所的前身，华尔街就从这里开始起步。
美国刚建国时期，大量银行开始设立，他们通过华尔街进行融资。南北战争时期，由于大量的财力消耗，双方均陷入了财政困境，南方大量印钞，结果引发了非常剧烈的通货膨胀，北方则选择了发行国债，发行战争债券，通过债券募集了大量的资金，以致后期北方募集资金的速度已经远远超过了它需要军费花费的速度。由此可以看出，华尔街一问世，它就开始与美国的经济结合，而且还立刻成了大规模运河和铁路建设的一个重要资金渠道。也使得美国这么一个地域辽阔、运输非常不便的新兴国家迅速整合成一个一体化的经济实体。
这个阶段，华尔街自身的发展，还处在一个非常原始的阶段，处在一个摸索期，它完全是一个自我演进的过程。美国联邦政府没有意识到政府在市场监管中应该有所作为，而且当时也没有什么法律，所以在相当长的一段时间里，上市公司可以不公布财务信息，市场是高度投机、高度混乱的，是庄家的天下。而且当时政治非常腐败，很多政府官员和市场的庄家相互勾结。这样的市场很容易出现大问题，所以当时市场经常出现各种崩溃。
2．青年期（19世纪末期到20世纪三四十年代）
到了19世纪末期，市场中的经纪人开始觉醒。因为他们的利益需要市场长期稳定发展，他们团结起来，开始强迫上市公司披露信息，且披露真实的信息需要独立第三方，于是有了现代注册会计师的出现。从这次经纪人的革命，我们可以看到，通过市场自己的力量，华尔街实现了一次修正。上市公司开始公开披露信息，华尔街步入一个相对来说更加规范的阶段，即青年期。
在这个阶段，发生了两个重要事件，一是美国的重工业化。在19世纪末期的二三十年内，美国经济快速进入了重工业化阶段，由1860年美国大部分的钢铁产品还需进口，到1900年美国的钢铁产量已超过英国、法国、普鲁士、俄罗斯、欧洲列强的总和。它的实现是由于很多钢铁公司一出现，就迅速地通过资本市场上市，来融资和发行债券，然后进行扩张，因此很快便超过了欧洲列强。
美国通过华尔街这个融资渠道，在世界舞台上开始崛起。1900年，美国的经济总量超过了英国；1913年，美国人均GDP超过了英国，美国成了世界第一强国。这个时期的华尔街依靠自身发展，联邦政府依然没有认识到政府应对市场进行监管，相应的法律还没有出台。到了20世纪20年代，股市进入一个非常繁荣的时期，连续8年的牛市，很多投资者忘记了风险，当时的保证金制度是你可以花1万美元买10万美元的股票。
接着，另一重大事件发生了。1929年10月29号，黑色星期二，这一天美国的股市大跌了22%，这是历史上单日下跌比例最大的一天。随后的三年中，股市下调了89%。当时的美国无线电公司，它的股票在三年之内从500美元跌到了3美元。随后美国来到了20世纪30年代的经济大萧条时期，这对美国社会和美国经济造成了非常沉痛的打击。
3．成年期（20世纪三四十年代至今）
美国政府痛定思痛，从罗斯福新政开始，对金融体系进行了改革和重建，颁布了一系列法律。比如，美国政府在1933年颁布了《联邦证券法》，在1934年颁布了《证券交易法》以及成立了美国证监会。
在“二战”以后，美国的经济走向繁荣，华尔街发挥着举足轻重的作用，尤其是20世纪70年代以后，美国的高科技产业崛起。1971年英特尔公司上市，1980年苹果公司上市，1986年微软公司上市，同一年甲骨文公司上市，使得美国的计算机行业，在全世界取得了比较领先，甚至垄断的地位。1990年思科公司上市和1996年朗讯公司上市，推动了美国在通信行业里的迅猛发展。1990年雅虎公司上市，1997年亚马逊公司和2004年Google公司上市，使得美国成为网络科技当仁不让的超级弄潮儿。
由此可见，在过去的三四十年中，美国依靠资本市场推动，成功地实现了经济转型。一轮又一轮的高科技浪潮，帮助美国经济成功实现了产业升级，其中一个最核心的就是以华尔街和硅谷为代表，美国实现了高科技和资本的结合。经过了19世纪末期经纪人的革命和20世纪30年代罗斯福的金融新政之后，美国资本市场的自身发展也进入了一个相对比较规范的阶段。然而，即便如此，在大家熟知的10年牛市的“沸腾90年代”，美国华尔街还是出现了各种各样的问题。如1994年墨西哥比索危机，1997年东南亚金融危机，“9·11”事件、安然事件、世通事件，2008年的次贷危机。可见，华尔街仍然不断地出现新的问题，新的挑战，且由于经济全球化，风险也在全球扩散、传递。未来如何面对华尔街和全球金融体系带来的新问题、新挑战，成为人们新的关注。
在美国经济的崛起以及大国的竞争中，华尔街的作用举足轻重。1913年到1918年这五年期间，发生了三件事情：美国纽约股票交易所的规模超过了伦敦股票交易所；纽约取代伦敦，成为全球第一大金融中心；美国人均GDP超过英国，真正成为世界第一强国。这三件事情在同一时期发生，再清楚不过地说明了虚拟经济和实体经济的一个良性互动，对于现代经济的发展或者现代大国的发展有着多么重要的意义。
然而，华尔街的发展并非一帆风顺。如1929年股市的崩溃，即黑色星期二那一天，在一个小时的交易时间内，全美国有11个经纪人跳楼，随后股市下跌了将近90%。另外，我们认识到美国的发展是典型的自下而上的模式。它通过市场最开始的自我演进，发展到一定程度后发现市场自我发展不可能完善，才引入了政府制度的建设和监管机构的成立。政府长期缺位是美国资本市场发展中一个很大的失误。因此，在我国的资本市场建设者中，我们要看到这些经验和教训，找到政府和市场制度的平衡。
透析美国资本市场，启发我国的经济崛起。我们要看到，资本市场首先是一个机制，一个将人类本性转化成社会前进动力的机制。华尔街历史上，依靠自己能力成为华尔街最富有的女人海蒂格林，认真地选择股票，认真去投资，通过自己的一买一卖，对上市公司实现优胜劣汰，最终成为一个非常成功的投资家。当成千上万的人做这件事情谋求利益的时候，就推动了社会的进步。随着华尔街的演进，这些人变成了后来的投资银行业和基金行业，由成千上万的投资银行家和基金经理组成，资本市场即美国社会资源配置的一个核心机制。其次，资本市场由许多寻求利益的人组成，是一个非常人性的市场。人性的很多弱点，比如自私、贪婪、恐惧、非理性等，这些都在华尔街历史上反复上演。最后，尽管资本市场有很多的缺陷和问题，但是适当的监管和合理的制度，能有效帮助资本市场发展，推动社会的巨大进步。例如资本市场的出现，证券的出现，使得人类有可能对未来进行定价。有人通过股票对公司的未来进行定价；信用可以变成债券进行定价；一个人的权利、义务、未来的价值等人力资源都可以变成期权。人类社会所有这些重要的生产元素，全都可以通过证券化进到资本市场，在这个电子的无纸平台上，实现瞬间交换。这对推动国家经济的发展是非常重要的。在这里，我们通过一个明显的事实比较来进行说明。过去的30年中，美国一轮一轮的高科技浪潮带动了美国经济的崛起，美国就再次快速增长，而这个过程中，欧洲相对来说就止步不前。2007年，欧盟的GDP大约与美国的GDP相当，但是欧盟自己的研究报告，核心竞争力报告承认，欧盟在科技研发和新技术方面与创新能力方面，落后美国28年。当年撒切尔夫人有句非常深刻的话，她说欧洲的高科技产业落后于美国，并不是因为欧洲的技术水平低下，而是因为欧洲风险投资和资本市场落后于美国10年，现在看来还不只是10年，而是28年。因此，资本市场的发展对于国家经济的长期可持续发展，有着至关重要的影响。
我们再回顾一下历史，探寻在过去的几个世纪中，大国的崛起，有着怎样的普遍规律？16、17世纪西班牙和葡萄牙崛起，是因为掌握了当时比较先进的文化—航海文化，迅速成为当时欧洲最强大的国家。17世纪的荷兰掌握了当时最先进的文化—资本主义文化、商业文化，阿姆斯特丹成为欧洲最繁荣的城市，荷兰弹丸之地实现了崛起。18世纪之后，英国率先进入了工业革命，在强大海军的支撑下，成为日不落帝国。19世纪至20世纪，美国掌握了当时最先进的文化—资本市场文化，实现了崛起。我们可以看到，大国崛起的过程中有一个普遍的规律，就是它掌握了当时最先进的经济文化和经济制度，因而能迅速实现崛起。面对21世纪的全球竞争，我们中国的发展，也应该尽量去了解资本市场，去建设这个市场，并且让它来推动我们中国经济的崛起。
资料来源：祁斌《资本市场与大国崛起》
问题：
请结合材料，探讨资本市场在大国崛起过程中所起的作用。
(1) 夏乐书等．资本运营理论与实务（第2版）［M］．大连，东北财经大学出版社，2004：50-53．
(2) 根据《中国资本市场发展报告》及相关资料整理。
(3) 1992年8月10日，在深圳有关部门发放新股认购申请表的过程中，由于申请表供不应求，加上组织不严密和一些舞弊行为，导致申购人群有了游行抗议等过激行为。
(4) 吴晓求．再造中国资本市场［J］．证券导刊，2006（2）：24-26．